蒋光祥
“主动管理多头权益产品的时代结束了”，我的一个在基金业打拼多年的朋友近日这样说道，“除非有行业生态级别的改变，否则，大家就不要再互相‘欺骗’了，累了、也乏了”。乍一听惊世骇俗，细一想不无道理。这些年那么多明星投资经理追求的阿尔法，还不是最终归于行业的贝塔？再风光的明星基金经理，光环褪色也就不过数年间。
不过，主动权益产品遇冷，似乎也符合中外资本市场的发展规律，表现在指数基金的占比逐步提升（国内又以ETF在体验上完胜）。指数基金是“股神”巴菲特多年来一直极力推荐散户购买的投资工具，也是他在公开场合唯一推荐过的品种。买指数基金，既不需要专业的金融知识，也不需要克服人性，却能有望实现长期的财富增值，可谓是散户和投资小白的最佳投资选择，什么都不懂的业余投资者，往往可以凭之战胜专业投资者。沉舟侧畔，病树前头，便是ETF的春天。
只是没想到这个春天来得这么快。拿这个国庆节前后的大行情来说，参与者除了自己买卖股票，似乎较少想到要去买那些主动多头策略的基金。固然这次牛市来得急，大家最初都没有准备好，但过往类似产品持有体验不佳，才是最根本的原因，解套之后很可能一别两宽，不再有丝毫留恋，遑论加仓。“牛市买基金（主动管理）”曾经是很多投资者根深蒂固的理念，但这次开始不一样。越来越多的散户开始了解并参与到ETF中来，除了目前尚无ETF的北交所，其他围绕主板、创业板、科创板的宽基、窄基可谓环肥燕瘦，丰俭由人。与此同时，大家也希望北交所ETF可以加紧面世，补齐最后一块短板。
ETF之类的指数基金，对于机构投资者来说，除了费率低，还有可以T+0套利的妙处，选择沪深300、上证180、深证100、创业板50这种宽基ETF更是凸显大局上的稳妥。而对于普通投资者来说，加上证券ETF、芯片ETF、半导体ETF、酒ETF等产品，要宽有宽，要窄有窄，琳琅满目，是最低成本的前提下可以获得的“最不坏”的选择，收获平均收益。即便是亏损，也只是平均亏损，不会踩雷（比如退市股）。毕竟收益高于市场平均回报一方的盈利，是由低于市场平均回报的一方暂时支付的。要想获取超额收益，当然有可能，但需要付出时间与精力，挑选哪只基金（主动管理型）也是择股，何时买基金，也就是择时，这个除了“事后诸葛亮”，对于一般人而言太难了。何况无论机构还是个人，不管是买股还是买基（主动管理型），都很有可能被外界的杂音所困扰，不停地进行交易。暂不论盈亏，申赎手续费用这块支出非常巨大。
2024年三季度，公募ETF市场总体规模再创新高，达3.50万亿元，非货币ETF规模达到3.35万亿元，其中大部分为权益ETF规模。人气爆棚的同时，赚钱效应不断显现，三季度利润排名前十的基金当中，大部分都是宽基ETF，利润普遍超过百亿元，反映了市场的活跃度和投资者对ETF产品的浓厚兴趣。对此，主动管理权益投资经理应该有所触动，想挣钱得凭真本事，走出管理费旱涝保收的舒适区，适应管理费率与投资业绩直接挂钩，方有一线生机。
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