历经八年的坚守、耐心与长期主义，这家在北上广深四大一线城市均布局无人驾驶Robotaxi的企业，终于迎来了美股上市，成为年内美股自动驾驶领域最大IPO。
北京时间11月27日（美东时间11月27日），中国头部自动驾驶公司小马智行正式在纳斯达克挂牌上市，股票代码为“PONY”。在扩大发行规模后，若承销商的超额配售权悉数行使，小马智行将以每股13美元的发行区间价上限发行总计2300万股美国存托股票（ADS，每份ADS对应1份普通股），融资额可达2.99亿美元（约合人民币21.73亿元），成为今年以来美股自动驾驶领域最大规模的IPO。加之此次通过同步私募配售价值约1.534亿美元的普通股，小马智行本次IPO募资金额可达约4.52亿美元（约合人民币32.9亿元）。
值得一提的是，由于市场反响热烈，投资者对小马智行IPO的认购需求超出预期，该公司最终IPO规模从原计划的1500万股ADS增加三成至2000万股ADS。有消息透露，参与认购的机构除了已公开的北汽集团和康福德高，还包括小马智行多个老股东以及多家国际顶尖投资机构。同时，广汽等四家投资者以私募配售方式认购总价值约1.534亿美元的A类普通股。
一位接近IPO的市场人士表示，小马智行启动IPO招股后实现超额认购。“小马智行受到资金热烈追捧，这一火爆程度在近年来比较罕见，这应该是近年来最受关注的赴美IPO项目了。”业内人士分析，小马智行的成功上市体现出全球自动驾驶赛道逐渐升温，也是外界对于小马智行实现Robotaxi规模化运营可能性的认可。
小马智行（Pony.ai）成立于2016年，致力于提供安全、先进、可靠的全栈式自动驾驶技术，于2018年推出中国首个Robotaxi服务。目前该公司已分别在硅谷、北京、上海、广州、深圳、卢森堡设立研发中心，并在韩国、卢森堡、沙特阿拉伯、阿联酋等国家和地区布局自动驾驶业务，实现技术和产品出海。
小马智行联合创始人、CEO彭军对带领小马智行登陆纳斯达克感到自豪：“八年间，小马智行带领行业穿越周期，为技术变革不懈突破，如今终于迎来商业化的关键拐点。”
小马智行联合创始人、CTO楼天城表示，“纳斯达克上市只是无人驾驶技术改变世界的开始，我们的征途远未结束。AI不仅能提供更安全、高效的服务，更能带来前所未有的体验，彻底颠覆人类对驾驶的认知。”
根据招股书披露，小马智行计划将本次发行获得融资用于以下项目：40%用于自动驾驶出行服务及货运服务的大规模商业化和市场开拓，包括生产、销售、营销、客户服务和行业协作；40%用于自动驾驶技术持续研发和投入；20%用于潜在战略投资和收购，提升公司技术能力和搭建产业链生态。
▍商业化表现亮眼 首批千台Robotaxi量产在即
根据其招股书披露，小马智行营收主要来自于自动驾驶出行服务（Robotaxi）、自动驾驶卡车（Robotruck）以及技术授权与应用服务共三大板块。
从业绩表现来看，小马智行自动驾驶技术和产品的商业化营收能力颇为亮眼，是目前中国营收规模最高的L4自动驾驶技术公司。
据其最新招股书显示，小马智行2022年、2023年营收分别为6839万美元、7190万美元；2024年前三季度营收为3951万美元，同比增长85.5%。该公司近三年总营收超1.79亿美元（约合人民币13亿元）。
今年前三季度，小马智行各项业务营收均呈现上涨态势。其中，小马智行自动驾驶出行服务收入为470万美元，同比增长422.2%；自动驾驶货运服务收入为2740万美元，同比增长56.5%；技术授权与应用服务收入为740万美元，同比增长155.2%。
与全球同类公司相比，小马智行的营收规模和增长表现也位居前列。与此同时，该公司净亏损呈现逐年收窄趋势。
小马智行在Robotaxi领域深耕多年，成为全球Robotaxi大规模量产和商业化的引领者。截至目前，小马智行已在全国范围内投放了超250辆Robotaxi，成为国内首个在北京、上海、广州、深圳四大一线城市均取得无人驾驶出行服务许可的自动驾驶公司，并在北京、广州和深圳开始Robotaxi全无人商业收费。在复杂的城区公开道路中，小马智行已累积近4000万公里自动驾驶路测试总里程。其中，无人化测试里程近400万公里。
今年上半年，小马智行每辆全无人Robotaxi日均订单量超15单，成为Robotaxi大规模商业化的关键里程碑。
“在像北上广深这样的城市中，当Robotaxi投放量在1000台时，运营才会达到盈亏平衡点，越过这个点，每增加一台车辆我们的成本会更低，毛利率会更高，进入正向的不断自我造血的阶段。”小马智行副总裁张宁曾公开表示。
有了Robotaxi商业化的关键里程碑，下一步就要考虑如何实现大规模的商业化，让Robotaxi的投放量更多——与车企合作，批量生产Robotaxi，之后再投入大规模运营，是一条必经之路。
目前，小马智行分别与丰田、北汽合作量产，千辆级Robotaxi将在未来两年落地推出。2024年4月26日，小马智行与丰田中国、广汽丰田共同成立合资公司骓丰智能科技（广州）有限公司，投资超10亿人民币，合资公司规划第一期将向中国市场投放千台规模的铂智4X自动驾驶车辆，产线下线后无缝接入小马智行Robotaxi运营平台。2024年11月2日，小马智行与北汽新能源达成全面合作，双方将基于极狐阿尔法T5车型合作研发全无人Robotaxi车型，并尽快形成千台规模的运营能力。
得益于其在Robotaxi规模量产方面的持续发力，小马智行预计该公司Robotaxi业务有望在2025年实现单车运营毛利由负转正。
▍资方背景丰富 小马智行成了抢手的“香饽饽”
回看小马智行融资历程，其IPO前已经历7轮融资，涉及金额超13亿美元。
公开信息显示，小马智行背后资方背景丰富，不仅有红杉中国、IDG资本、五源资本、昆仑资本、CPE源峰、富达资本、凯雷投资集团等知名VC，还有丰田汽车、一汽集团等一流车企，招商局资本等国央企，以及来自沙特新未来城、加拿大安大略省教师退休基金、文莱主权财富基金文莱投资局支持。
其中，丰田是持股比例最高的战略投资人，红杉则是最早和持股比例最高的财务投资人。
“电动化、智能化是中国汽车行业发展的大方向，自动驾驶技术是智能化的代表性技术。”丰田汽车（中国）投资有限公司执行副总经理、小马智行董事浜田岳生表示。
从2016年开始，红杉中国和小马智行开启了8年的深入合作。红杉中国合伙人周逵表示：“2016年自动驾驶发展初期，我们就对自动驾驶未来发展方向和路径有深入推演和研判，认为：第一，这件事空间巨大但过程艰难，需要长期坚持、长期投入，没有捷径；第二，这是一个需要大量技术天才们高度聚集的创业高地。小马智行的核心团队配备和技术路线选择，让我们坚信它未来会成为自动驾驶领域的领导者。”
豪华的阵容、热闹的场面，在小马智行IPO招股期间再次上演。
在上市之前，小马智行曾向美国证监会(SEC)更新招股书，表示因投资者对小马智行IPO的认购热情空前高涨，公司扩大了IPO规模，从原计划的1500万股ADS扩至2000万股ADS，增幅达33.3%。若承销商行使其超额配售权，则发行规模将进一步扩大至2300万股ADS。更早之前的招股书显示，北汽和新加坡交通运营商康福德高均已表达认购ADS意向，同时广汽等四家投资人以定向增发方式认购普通股。
值得一提的是，各方资本的抢购并未影响小马智行核心管理团队的决策权。招股书显示，CEO彭军和CTO楼天城在董事会拥有超七成投票权，可以确保公司的决策效率、稳定控制权、吸引投资者和激励团队成员，为公司未来的稳定和发展打下坚实基础。
▍Robotaxi迎来大规模商业化前夜
伴随“车路云一体化”路径下智能网联汽车高级别自动驾驶的呼之欲出，自动驾驶行业迎来新一轮上市潮。
据不完全统计，自2023年初至今，已有近16家自动驾驶相关公司陆续启动IPO进程。
与此同时，关于Robotaxi的话题持续火热：部分企业竞相透露其Robotaxi计划；今年10月末，Waymo更是宣布完成一轮超额认购的融资，总金额达56亿美元。
随着国内车路云一体化顶层设计自上而下推进，Robotaxi将与车路云政策形成合力，两者在试点城市、运营路段区域高度重合，后续或将看到更多的城市落地车路云招标建设，开放自动驾驶Robotaxi试点。
在不少业内人士看来，Robotaxi发展已明显加速，2026年或将成为Robotaxi规模化量产元年。
其中，据全球咨询公司Frost Sullivan（弗若斯特沙利文）预测，按GTV（交易额）计算，全球移动出行市场规模在2025年将达到4.5万亿美元，2030年将进一步增长至4.7万亿美元。在技术进步、扶持政策和硬件成本下降的推动下，Robotaxi服务有望在2026年左右实现商业化。预计2030年前后，Robotaxi服务将进入成熟商业化阶段，并在全球主要地区部署。中国预计将成为最大的Robotaxi服务市场，预计2030年将达到390亿美元，约占全球Robotaxi服务市场份额的一半以上。
于企业而言，需要从核心技术、政策许可、规模运营、量产能力、 产业合作、全球布局等方面持续发力，从而支撑起Robotaxi的大规模商业化。
而真正的“全球Robotaxi第一股”其实并非仅以企业上市时间为标准，在这顶“璀璨明珠皇冠”之下，更考验企业无人化技术、量产、规模化运营、产业合作等能力的综合表现。
随着小马智行此次成功上市，亦将为其成长之路打开更大的想象空间。
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