答：震荡市。
在债券牛市、股票熊市的行情中，纯债基金或许表现更优；在债券熊市、股票牛市的行情中，权益基金则可能更强。在股市债市都非单边涨跌行情、处于震荡波动时，“固收+”有望表现出“进可攻、退可守”的策略优势。
而当前的市场，正是如此。
当下为何选择“固收+”？
股债搭配的“固收+”主打一个追求进退有度、稳中有进。
首先，“固收+”自带资产配置“buff”，以债券打底，构建相对稳健的组合“底盘”，再辅以部分权益仓，谋求组合收益增厚，既可减缓单一市场大幅波动风险，又力争在震荡市中进退自如，有望实现更有性价比的长期回报。
根据万得基金分类，“固收+”产品包括权益仓位不高于30%的一级债基、二级债基以及偏债混合基金，其中二级债基资产规模最大，且遵循经典的股债二八配置策略，我们不妨以二级债基指数为例，看看“固收+”如何降低波动，力争实现稳中有进。
如下图所示，二级债基指数短期业绩或不如股票指数，但拉长时间看，凭借其“稳中有进”的优势，二级债基过去十年分别超越了上证指数23．05个百分点、和中债综合指数46．49个百分点。
二级债基指数长期表现稳健
注：二级债基、中债-综合全价（总值）指数、上证指数代码分别为885007.WI、CBA00203.CS、000001.sh；数据来源：Wind，区间：2014.10．31-2024.10．30。指数过往业绩不代表其未来表现，不等于产品实际收益，投资需谨慎。
其次，从市场角度看，债券市场中长期逻辑有支撑，权益市场迎结构化配置机会，“固收+”横跨股债两市，或是投资者分享股、债市场机会的便捷工具。具体来看：
债市层面：经过前期调整，当前债市开始企稳。长期来看，财政发力、货币宽松仍是债市的坚强支撑，债券市场在基本面层面尚未出现彻底反转的预期，仍具配置价值。
股市层面：在一系列利好政策刺激下，市场风险偏好已有所修复，叠加三季度经济数据好转，基本面向好或为未来权益资产表现奠定基础。
从风险溢价来看，wind数据显示，当前万得全A风险溢价为3.30，位于近10年83．66%分位水平，权益资产仍具较好的配置价值。（统计区间2014.10．31-2024.10．30，指数过往表现不代表其未来表现，投资需谨慎。）
长城集利，为投资添利
长城集利就是一只典型的“固收+”产品——80%以上债券仓位筑底，精选利率债和高等级信用债，严控风险；不超过20%的权益仓位投资股票、可转债，力求捕捉弹性收益。
掌舵该基金的是长城基金总经理助理、多元资产投资部总经理马强。马强是一位“股债多面手”，拥有16年金融从业经验、超9年公募管理经验，对各类资产的特点了如指掌，投资视野宽广。投资中，他坚持绝对收益策略理念，擅长通过多维度的市场分析，通过调整权益仓位和分散配置来严格控制组合回撤。
比如，今年上半年权益市场震荡调整，长城集利A二季度末的股票仓位比例仅为2.14%，同类混合债券型二级基金平均水平为9.88%。随着9月底系列利好政策发布，市场预期回暖，长城集利A股票仓位中枢逐步抬升， 三季度末提升至12.94%。
数据来源：基金定期报告、Wind，持仓数据为历史持仓，不代表现在及未来，也不构成投资建议；基金有风险，投资须谨慎。
此外，马强还尤为注重权益资产配置的分散，所投行业、个股和风格都较为均衡。基金三季报显示，三季度末其前十大重仓股横跨八大行业，并覆盖A股、港股市场公司，有利于降低组合波动。
三季度末前十大重仓股情况
注：持仓数据来自基金三季报，持仓数据为历史持仓，不代表现在及未来，也不构成投资建议；行业分类来自wind一级行业；基金有风险，投资须谨慎。
基于灵活的资产配置理念，长城集利自成立以来的累计回报大幅超越同期二级债基指数涨幅。基金三季报显示，自2023年9月成立以来，长城集利A实现总回报4.91%，同期二级债基指数表现为2.93%。（指数数据来源Wind，同期业绩基准涨幅为6.67%，基金过往业绩不预示其未来表现，市场有风险，投资须谨慎。）
当前市场环境下，不少人一方面对回暖的权益市场有所期待，另一方面又担心股市高波动。 以长城集利为代表“固收+”基金或是一个相对稳健的选择，助力增添更多投资的底气。
马强在管同类基金业绩说明：
（1）长城集利债券型发起式证券投资基金A/C成立于2023年9月22日，马强自基金成立任职，
产品成立以来业绩如下：2023.9.22-2023.12.31的A类业绩/C类业绩/业绩比较基准为0.70%/0.61%/0.57%。
（2）数据来自基期报告，截至2024年9月30日。
风险提示：
基金投资有风险，投资者购买本基金前，请仔细阅读本基金《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，任何资讯均以最新版本为准。本产品由长城基金发行和管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。
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