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首创证券近日发布汽车行业周报：特斯拉Q3盈利超预期，预计明年交付量增加二至三成， 以下为研究报告摘要： 特斯拉Q3盈利超预期，预计明年交付量增加二至三成 10月23日，特斯拉发布2024年第三季度财报。
首创证券近日发布汽车行业周报：特斯拉Q3盈利超预期，预计明年交付量增加二至三成。
以下为研究报告摘要：
特斯拉Q3盈利超预期，预计明年交付量增加二至三成
10月23日，特斯拉发布2024年第三季度财报。2024Q3特斯拉实现营收251.8亿美元，同/环比分别+7.9%/-1.3%；归属于普通股股东净利润为21.7亿美元，同/环比分别+17.0%/+46.6%。公司整体毛利率为19.8％，同环比分别+1.9pct/+1.8pct。两大亮点值得关注，1）特斯拉通过向其他汽车制造商出售碳信用额度，三季度实现7.4亿美元纯利润。2）Cybertruck首次实现正毛利率。24Q3新车交付量同环比上升，25年销量指引超预期。1）分业务板块，特斯拉汽车业务/能源发电和储能/服务和其他营收分别为200.16/23.76/27.90亿美元，同比分别+1.99%/+52.41%/28.81%。2）新车产销方面，Q3全球累计生产46.98万辆汽车，其中Model3/Y累计产量44.37万辆；全球累计交付46.29万辆汽车，同/环比分别+6.4%/+4.3%，其中Model3/Y累计交付44.00万辆。3）销量指引上，马斯克乐观估计25年新车交付量增长20%-30%，25H1推出廉价车型且单价低于3万美元。
乐观指引下产业链公司业绩确定性强，FSD与机器人打开成长空间。
1）短期维度，特斯拉乐观销量指引带动产业链公司销量增长，25年业绩确定性强。2）中长期维度，FSD、人形机器人、Robotaxi廉价车型等产品持续催化，带动远期成长空间。
10月前三周乘用车销量同环比增长，以旧换新政策持续发力
乘用车：地补政策发力+加库周期，销量有望持续走强。乘联会数据，10月1-20日，乘用车市场零售126.4万辆，同/环比分别+16%/12%。全国乘用车厂商批发133.6万辆，同/环比分别+25%/+9%。9月陆续出台的地方置换补贴政策开始发力。商务部数据，截至10月24日全国汽车报废更新补贴申请157万份，汽车置换更新补贴申请126万份。地补申请量增长速度快于中央政策，对汽车消费形成明显的拉动效果。叠加10-11月乘用车市场处季节性加库存期，乘用车销量有望继续走强。新能源：油车换购需求下新能源渗透率小幅下降，技术驱动下中长期增长确定性强。乘联会数据，10月1-20日，乘用车新能源市场零售60.9万辆，同/环比分别+45%/+1%。全国乘用车厂商新能源批发67.9万辆，同/环比分别+51%/+9%。10月1-20日全国新能源市场零售渗透率48.2%，新能源厂商批发渗透率50.8%。我们预计地方置换补贴政策多为油车换购需求，导致本月乘用车新能源渗透率环比9月小幅下降。中长期维度看随新车发布叠加技术驱动，新能源渗透率提升仍有较强的确定性。
投资建议：整车建议关注：比亚迪、长城汽车、赛力斯、北汽蓝谷等。智能驾驶建议关注：德赛西威、星宇股份、伯特利、科博达。特斯拉产业链建议关注：拓普集团、三花智控、双环传动、精锻科技、银轮股份。
风险提示：政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。（首创证券 岳清慧,黄璿 ）
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